一 货币政策“新共识”

战后初期，凯恩斯主义经济学占据主流，宏观经济政策以熨平经济周期为主要任务，其政策工具主要以财政政策为主，这一时期的货币政策主要通过改变金融机构流动性来调节利率和信贷，并通过利率平稳化维持投资。然而，从长期的政策效果来看，相机抉择的政策模式不仅导致货币政策效果被削弱，还加剧了产出与通货膨胀的波动性。尤其是货币政策在通货膨胀目标与就业目标之间进行频繁摇摆引发了通货膨胀和工资水平的螺旋上升，纵观整个20世纪70年代，全球通货膨胀率呈现持续上升局面。

面对通货膨胀和货币政策有效性等问题，宏观经济学界开展了一系列深入讨论，有关货币政策的理论分析得到极大丰富。至20世纪90年代，宏观经济学逐渐形成一系列赢得广泛共识的基本原则，这些基本原则被称为货币政策的“新共识”（Mishkin, 2010）。“新共识”货币政策又被称为“新凯恩斯主义”、“新维克赛尔主义”或“新新古典综合”。“新共识”的货币政策可以总结为以下四个方面。

第一，在价格黏性存在的前提下，货币政策不仅对真实经济有影响，而且影响往往会持续较长时间。

第二，即使存在价格调整成本，长期内通货膨胀和真实经济活动之间也不存在替代关系。

第三，降低通货膨胀能够提高交易效率，减少相对价格扭曲，从而提升社会福利。

第四，政策可信性对于货币政策的执行和效果有着重要影响。

根据“新共识”，宏观经济学也提出了一整套货币政策的基本原则和操作指南。

第一，货币政策应该以稳定价格为最终目标。

第二，中央银行应独立地执行货币政策，以增强货币政策的透明性、可信性。

第三，中央银行更关注货币政策的最终目标，货币政策中介目标的地位相对下降。

第四，金融稳定纳入金融监管职能。

总的来看，“新共识”下的货币政策也可以总结为四个方面，即单一目标（通货膨胀预期）、单一工具（政策利率）、通过稳定通货膨胀稳定产出缺口以及区分货币政策和金融监管职能（Blanchard, 2010）。